Индијска рупија је сада на рекордно ниском нивоу. У овом чланку аутор је анализирао разлоге за пад рупија и оценио ефикасност интервенција и мера које су предузели и предложили регулатори.
Индијска привреда је недавно показала узлазни тренд бележећи раст БДП-а од 8.2% у првом кварталу 2018-19, међутим, иронично, индијска рупија (ИНР) је слаба и на најнижем нивоу у новијој историји пада на око 73 рупија у односу на УСД, што је губитак од скоро 13% у вредности од почетка ове године. Тврди се да је у овом тренутку индијска рупија најлошија валута у Азији.
Које су варијабле које одређују вредност валуте у односу на другу валуту, посебно у односу на УСД или ГБП? Који су фактори одговорни за пад ИНР-а? Очигледно, кључну улогу игра стање платног биланса (БоП), тј. колико девиза (читај УСД) трошите на свој увоз и колико долара зарађујете од извоза. Постоји потражња за доларом за плаћање увоза која се подмирује понудом долара првенствено путем извоза. Ова потражња и понуда долара на домаћем тржишту игра кључну улогу у одређивању вредности рупија у односу на долар.
Дакле, шта се заправо дешава? За своје енергетске потребе, Индија је у великој мери зависна од нафте. То је кључно за одржавање економског раста, посебно индустријских и пољопривредних сектора. Скоро 80% индијских потреба за нафтом мора бити увезено. Цена нафте је у растућем тренду. Нето ефекат је већи увозни рачун, а самим тим и повећана потражња за доларом за плаћање увоза нафте.
Друга област која изазива забринутост су СДИ. По Ресерве Банк оф Индиа (РБИ), стране инвестиције износе 1.6 милијарди УСД 2018-19 (април-јун) наспрам 19.6 милијарди УСД 2017-18 (април-јун) јер су страни инвеститори повукли свој новац са индијског тржишта због повећања каматних стопа у развијеним економијама. Ово је додатно повећало потражњу за доларима за дознаке страних инвеститора. Такође, пошто је Индија највећи светски увозник оружја, постоје рачуни за набавку за одбрану високе вредности.
Снабдевање доларом на индијском тржишту је углавном путем извоза и страних инвестиција и дознака. Нажалост, ово није успело да одржи корак са потражњом, па недостатак потражње и понуде доводи до скупљих долара и јефтинијих рупија.
Дакле, шта је урађено да се исправи јаз између потражње и понуде у доларима? РБИ је интервенисао продајом долара и куповином рупија са тржишта како би смањио јаз. У последња четири месеца, РБИ је упумпао на тржиште око 25 милијарди долара. Ово је краткорочна мера и до сада није била ефикасна јер је рупија још увек у готово слободном паду.
Влада је 14. септембра 2018. најавила пет мера за повећање прилива и смањење одлива долара које се углавном односе на привлачење страних инвестиција у Индију ублажавањем правила за произвођаче да прикупљају средства у иностранству и издавањем обвезница у рупијама на међународним тржиштима. Да ли ће ово бити од помоћи у повећању прилива долара у Индију? Изгледа мало вероватно јер су страни инвеститори искористили ниске каматне стопе у развијеним економијама и уложили новац у индијска и друга тржишта у развоју, посебно на тржиште дуга. Сада су каматне стопе у земљама ОЕЦД-а у порасту, па су оне повукле и вратиле значајан део свог индијског портфеља.
Шта је са дугорочним мерама као што су смањење зависности од увоза нафте, повећање извоза, самопоуздање на оружје и одбрамбену опрему итд?
Нафта је веома важна за одржавање економског раста, али шта је са упадљивом потрошњом приватних возила? Број приватних аутомобила по километру моторног пута је веома висок, посебно у великим градовима. Главни град Делхи има репутацију најзагађенијег града на свету углавном због неконтролисаног повећања броја возила. Иницијатива политике која има за циљ смањење броја моторних возила у градовима учиниће велико јавном добру у смислу здравља људи – нешто попут „лондонске накнаде за загушење“, која ограничава регистрацију броја возила. Полазећи од експеримента Делхија са „пар-непар“, таква политичка иницијатива ће вероватно бити непопуларна због недостатка политичке воље.
Промоција производње и извоза ће вероватно помоћи. Чини се да „Маке ин Индиа“ још увек није заживео. Очигледно, демонетизација и примена ГСТ-а су негативно утицали на производњу. Ни слаба рупија не помаже извозу. Индија троши огромну количину девиза на увоз одбрамбене опреме. Парадоксално је приметити да иако је Индија веома добро радила у изградњи капацитета у науци и технологији, посебно у области свемира и нуклеарне технологије, ипак није у стању да задовољи своје потребе одбране на домаћем терену.
Валутни проблеми Индије захтевали би дугорочне ефикасне мере за смањење одлива и повећање прилива долара.
***
Аутор: Умесх Прасад
Аутор је студент Лондонске школе економије и бивши академик са седиштем у Великој Британији.
Ставови и мишљења изражена на овој веб страници су искључиво аутори и други сарадници, ако их има.
